原油不是本轮通胀的”罪魁祸首“

CRB指数上涨是本轮通胀行情的主要因素，相信没有人会怀疑吧。大宗商品的单边上涨趋势促使供应段的成本直线上升。从原油到木材等一系列大宗商品价格上涨，让全球投资者觉得这波通胀是长期的，真实的，趋势性的。但是对于此笔者依然持否定态度，笔者认为本轮通胀是暂时的，CRB指数的大涨也会有明显的回落。

上图为CRB指数，最近1年多单边上行。

那么在CRB指数中，原油的地位举足轻重，堪称大宗商品之王。既然这波通胀的核心因素是CRB，而原油优势CRB的核心因素。那是不是可以推导出原油是这波通胀的幕后推手和总指挥呢？

这样分析师有一定道理的。一般来说商品价格是一个领先指标，原油价格又是大宗商品中的领先指标。一般情况下大宗商品市场对经济变化的反应比最终产品价格更快。我们来看一下欧元区数据显示，5 月份CPI比去年同期上涨 2%，是近三年来底以来的最快涨幅，当中主要的因素是可能就是油价和天然气价格。

不过这个也是有局限性的，各位去看看其实油价并没有创新高，而是和疫情前差不多，但是目前的CPI早就超过了疫情前的数据。这说明不能简单的认为油价是本轮通胀的最根本因素，最多是一个催化因素。还有其他很多因素，比如薪资的增长，还有很多是其它大宗商品的疯狂上涨。他们的影响力可能已经超过了原油。

现在有些人已经重新预计油价会回到100美元之上，但是笔者觉得这有些天方夜谭。当然未来几年之后这个事情谁也说不准，不过在今年这基本是不可能的。因为现在的经济复苏以及对原油的需求已经到了一个很高的水平了，已经回到疫情前的水平了。后市只可能在原地震荡，所以油价不可能上100，而原油也并不是本轮通胀的总指挥。

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