神器的武器---扭转操作

我们看到了近期国债市场的“疯狂”，这个疯狂已经蔓延到了全球主要国家和地区，也导致了金融市场的巨大波动。不过一般这种疯狂不会持续很久，接下来还是会恢复平静。笔者感觉，也许美联储还会有新的举措出来。

现在据某些研究机构分析，美联储很有可能会采取“扭转操作“这个武器。我们首先来看一下何为扭转操作。它是指美联储利用公开市场操作，卖出短期美债，买入长期美债，通过这种延长美债平均久期的方法来平滑收益率曲线，其实和我们以前说的QE很接近。

在最近的10年中，美联储进行过几次扭转操作。2011年9月至2012年12月，美联储进行了扭转操作。导致了美国十年期国债收益率从2011年2月的3.75%降至2012年7月的1.44%。当然，退出这个操作以后，国债收益率从1.78%回升至2013年底的3.0%。说明了这种方法有间歇性效果。

但是不是因为国债收益率上涨的比较快，美联储就一定会采取这操作。关键还是看整个金融环境的需要。笔者认为，美联储首先要看到金融条件恶化的迹象。现在，市场的融资利率的确有小幅度攀升，但是还在可控范围之内。目前也并没有影响到疫情之后的经济复苏。最近，美联储理事布雷纳德已经表示，债券市场“引起了我们的注意”，如果交易陷入混乱，或者金融条件持续收紧，从而拖慢美联储实现目标的进度，这才会有采取某些必要措施。

综上所述，这句话实际上告诉我们采取扭转操作的前提了，那就是一切以实现复苏目标为前提。只要不影响这个大前提，问题就不大，但是威胁到复苏了，扭转操作很可能从天而降！

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