科技股和价值股进入交替周期

这几天的美股相信让不少投资者比诧异了，其实也正常，哪里有只涨不跌的市场。关键是分化，我们发现了道琼斯，标普和纳斯达克的明显走势风化。换句话说，科技股和顺周期的能源股，商品股之间出现了重大的分歧，市场对其后期走势有相当不同的看法。

在这个时候，很多人又把通胀拿出来说事。华尔街似乎又从高大上变成了中学生对市场的理解水平。他们简单的认为，如果就业达不到要求，美联储维持空松的货币政策，那么通胀势必持续走高。真的有那么简单么，这样的话，宏观分析就是一句话的事情了。那么按照这个逻辑，未来一段时间比较强劲的通胀会推高价格国债收益率，从而去压低股票的估值，对于目前如此高估值的科技股板块来说的确是重大的利空。反过来说，通胀上升预期会利多能源板块，商品板块和银行板块。

上图显示了美国经济复苏和欧元区复苏的对比

上图显示美国三十年期国债价格受到压制。

就在前天，我们看到了道琼斯远远强于纳斯达克，但是在昨天的美股，是纳斯达克远远强于道琼斯。这说明很多人其实自己也不明白到底去分析这个逻辑。

通常来说，顺周期价值股和宏观经济的相关度较高，所以投资者会在经济上升期选择这类股票。现在美国超级宽松货币政策和数万亿财政资金的推动下，市场有比较强劲的经济复苏预期，从而导致今年以来这些板块上升明显。而另一方面他们又怀疑原来表现优异的科技股难以持续这样的扩张。如果真的是这样，未来一段时间就应该是做多道琼斯做空纳斯达克的套利交易。

上图显示美国的整体金融环境还是很宽松

不过仔细去看一些科技板块，在连续的调整之后又重新出现了“价值”。FAAMG五只股票在研发和资本支出上花费了1040亿美元，占标普500指数的22％。这是普通价值股无法比拟的。其实我们可以这样理解，这些大型科技股其实就是长期的穿越周期的价值股，而并非现在那些我们狭义的顺周期价值股。对于他们，我们可以考虑回落的合理股指阶段去介入。

综上所述，无论是价值股还是大型科技成长股，我们都不能用一味的老眼光去对待，而是要辩证的去看待。最近的道琼斯和纳斯达克的变换还将持续，把握住高抛低吸的机会才是重点。

现在就进行交易吧