通胀可能到头，回落需要时间

关于最近能上头条的笔者认为当之无愧就是被一些所谓的大V描述的即将到来的超级通胀。在他们的眼里这场通胀将是席卷全球，彻底打垮现在的风险资产的风暴。那对于此到底我们应该如何看待呢？

关于通胀，我们一般看的是CPI,PPI以及PCE。美国4月CPI年率从2.6%飞速上涨至4.2%，这是2008年金融危机以来的最高值，CPI月率从0.6%增至0.8%，核心CPI月率达到0.9%，都堪称是增长强劲。再看看PPI数据,整体和核心PPI环比分别上升0.6%和0.7%，都比预期高出0.3个百分点。总体上堪称是比翼双飞。造成这波通胀明显上升的核心原因就是大宗商品的疯涨。我们来看一下CRB指数

上图来自东方财富，可以看出从去年三月份以后大宗商品指数就走了一个几乎是单边上涨屡创新高的走势。

这是典型的成本推动型通胀。现在市场担心，这种暂时性的上涨会演变成长期通胀，从而迫使美联储比预期更早地缩减宽松。

美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，他预计围绕通胀率的波动将会持续至9月份。一名白宫官员表示，白宫内部认为“暂时性”的通货膨胀压力可能会持续至今年年底。所以暂时的通胀走高不意味着很快的结束，而是也会持续一段时间的。一般而言，原材料和商品价格的走高，通常是供需失衡导致的，当然也别忘记还有疯狂的货币政策和财政刺激的推动。

商品方面，汽车价格环比上涨了4.3%，其中二手车的涨幅尤为明显，持续的“芯片荒”令包括本田、宝马在内的全球领先汽车制造商都被迫停产。疫情之后的经济复苏阶段，住宿价格的月环比增长7.6%，而运输服务则增长了2.9%。不过这方面笔者想说的是，正因为疫情期间这些东西的降价才有现在的价格回升，所以他们只是正常的价格回位而已。至于大宗商品，需求的回升是一方面，但是需求的增长真的有那么惊人么？显然不是，现在的疫情状况还是比较严峻，就算是经济复苏了一部分，距离疫情前还是有相当的距离，那么需求不可能超过那个阶段。再看看那个时候的商品价格，明显比现在低。这说明了什么？投机炒作！笔者可以大胆的告诉各位这轮商品的暴涨至少有一半的因素的是货币政策和财政刺激推动的投机资本的炒作。至于供应和需求的因素只是另外的一半而已。

但是现在的通胀以及通胀预期曲线已经大幅度上升，就算投机资本被抑制，价格回归也需要一个比较长的过程。这是市场自身的法则，因此我们不能指望通胀立竿见影的回落。正常情况下，CRB指数或者CPI,PPI要有一个明显回落可能要等到第三季度了。